Serghei Glaziev. De ce economia rusă nu crește

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-16 16:15

Scăderea de trei ani a veniturilor reale ale populației și stagnarea economiei ruse nu au primit o explicație clară de la departamentele economice. Ele înlocuiesc analiza științifică cu referiri la circumstanțe externe și expresii goale precum „noua realitate”.

Realitatea este însă dezvoltarea rapidă continuă a Chinei și Indiei, creșterea rapidă a unei noi ordini tehnologice în SUA și UE pe fondul decalajului tehnologic în creștere al economiei ruse.

Sistem bancar inactiv

Motivele stagnării economiei ruse se află în întregime în sfera politicii monetare. Pentru a spune simplu, aproape că nu există împrumuturi pentru investiții în dezvoltarea producției în el. Întreprinderile finanțează majoritatea covârșitoare a investițiilor de capital din fonduri proprii, iar ponderea investițiilor industriale în activele sistemului bancar este de câteva procente. Mecanismul de transmitere al sistemului bancar, care asigură reproducerea extinsă a economiei de piață prin transformarea economiilor în investiții, nu funcționează. Acest lucru se datorează ratelor dobânzilor prohibitiv de ridicate pentru majoritatea întreprinderilor de producție și volatilității inacceptabil de ridicate a cursului de schimb al rublei pentru investitori. Ambele sunt de competența Băncii Centrale.

După ce a crescut rata de refinanțare în 2014 peste profitabilitatea medie a aproape tuturor industriilor, Banca Centrală a transferat sistemul bancar într-un mod de funcționare inactiv. Lăsând rublei să plutească liber, el a transmis de fapt formarea cursului de schimb către speculatori, ale căror manipulări pe piața valutară au creat o pâlnie financiară gigantică. Ca urmare a acestor acţiuni, pentru al treilea an s-a produs un flux de bani din sfera producţiei către cea speculativă. În același timp, Banca Centrală, în loc să creeze bani pentru împrumuturi activităților economice, a retras circa 8 trilioane de ruble din economie, exacerbând fluxul de 200 de miliarde de dolari de împrumuturi și investiții străine.

Este evident că dezvoltarea economiei necesită investiții. Creșterea lor este asigurată de împrumuturile bancare. În țările în curs de dezvoltare cu succes, creșterea producției este însoțită de o creștere depășită a investițiilor, care sunt finanțate printr-o creștere corespunzătoare a creditelor bancare. Astfel, o creștere de 10 ori a PIB-ului în China din 1993 până în 2016 a fost însoțită de o creștere a investițiilor de 28 de ori, a masei monetare și a creditelor bancare acordate sectorului prelucrător - de 19, respectiv de 15 ori. O unitate de creștere a PIB-ului reprezintă aproape trei unități de creștere a investițiilor și aproximativ două unități de creștere a masei monetare și a volumului creditului. Aceasta ilustrează efectul mecanismului de creștere al economiei chineze: creșterea activității economice, măsurată prin PIB, este asigurată de creșterea depășită a investițiilor, cea mai mare parte fiind finanțată prin extinderea creditului sistemului bancar de stat.

Degradarea în mijlocul prosperității

Mecanisme similare de creștere au asigurat redresarea economiilor japoneze și vest-europene după război, precum și a țărilor nou industrializate, ca să nu mai vorbim de experiența URSS. Toate exemplele de dezvoltare cu succes a economiilor naționale în ultimii 100 de ani sunt caracterizate de creșterea monetizării lor cu inflație moderată. Acest model confirmă importanța unui împrumut bancar ca instrument financiar pentru promovarea creșterii unei economii moderne. Utilizarea sa pe scară largă a devenit posibilă datorită utilizării banilor fiat * create de stat prin emisie de bani țintiți, care vizează finanțarea deficitului bugetar și finanțarea băncilor de stat și a instituțiilor de dezvoltare.

Stagnarea economiei ruse este însoțită de o reducere a împrumuturilor și a masei monetare. Aceasta înseamnă că împrumuturile bancare nu sunt folosite de guvern pentru a asigura creșterea economică. Prin refuzul de a emite bani vizați, statul nu își folosește sistemul bancar pentru finanțarea investițiilor. Sistemul bancar nestatali, în lipsa unui mecanism de stat de refinanțare a activității investiționale, nu reușește nici el să facă față acestei sarcini. Prin urmare, economia rusă nu poate intra în modul de reproducere extinsă, se degradează tehnologic. Aceasta implică o scădere a competitivității sale, care trebuie plătită prin devalorizarea periodică a rublei și prin inflația cronică ridicată.

Politica Băncii Centrale se bazează pe un concept depășit al naturii monedei moderne, care nu ia în considerare natura fiat și funcțiile aferente acestuia. Consecința acestui lucru este disfuncția sistematică a sistemului monetar rus. Nu asigură reproducerea normală a economiei, dar servește schimburilor economice externe inegale și exportului de capital, nu permite creșterea activității de investiții și inovare.

Ajută-l pe NA

În general, pe măsură ce monetizarea economiei crește, fondul inflaționist scade, ceea ce este determinat de eficiența sistemului financiar. Este necesar să înțelegem că pentru fiecare stare a economiei există propriul nivel optim de monetizare, abateri de la care atât în sus, cât și în scădere a sumei de bani implică o creștere a inflației. Monetizarea economiei ruse din cauza politicii monetare restrictive este semnificativ sub nivelul optim. Prin urmare, contrar așteptărilor autorităților monetare, inflația scade odată cu creșterea masei monetare și crește odată cu scăderea. Acesta din urmă se explică printr-o creștere a costurilor, o scădere a producției și ofertei de bunuri ca urmare a scăderii creditării pentru capitalul de lucru și investiții, ceea ce presupune o scădere a puterii de cumpărare a masei monetare disponibile.

Creșteți prețul banilor prin reducere

Politica Băncii Centrale de „țintire a inflației” se bazează pe o idee primitivă a banilor ca marfă, al cărei preț este determinat de echilibrul cererii și ofertei. Ghidată de această logică, Banca Centrală încearcă să reducă inflația și să crească prețul (puterea de cumpărare) a banilor prin reducerea ofertei acestora. Acest lucru implică automat o contracție a creditului, o scădere a activității de investiții și inovare. Ca urmare, nivelul tehnic și competitivitatea economiei naționale este în scădere, ceea ce atrage după sine devalorizarea monedei și un nou val de inflație. Trecem prin acest cerc vicios al politicii monetare pentru a patra oară (!) Cu o primitivizare consistentă și un decalaj tehnologic în creștere în economie.

Autoritățile monetare nu înțeleg că banii moderni sunt creați pentru obligații de datorie pentru a finanța reproducerea extinsă a economiei. Scopul principal al politicii monetare în toate țările în curs de dezvoltare cu succes este de a crea condiții pentru maximizarea activității de investiții și inovare. Cu economii și venituri reduse ale populației, o piață financiară nedezvoltată, emisia este utilizată pentru finanțarea țintită a investițiilor. Această politică a fost aplicată cu succes încă din a doua jumătate a secolului al XIX-lea: de către Hamilton în SUA, Witte în Rusia, Banca de Stat în URSS, Japonia postbelică și Europa de Vest, China modernă, India și țările Indochinei.. Toate țările care au făcut miracole economice au folosit emisiile de bani pe scară largă pentru a împrumuta investiții.

În prezent, pentru a depăși criza structurală și a relansa economia, US FRS și Banca Centrală Europeană folosesc emisii mari de bani, care, de la începutul crizei financiare globale în 2008, au mărit baza monetară cu 4, de 6 și, respectiv, de 1,5 ori. Principalul canal pentru această creștere a sumei de bani este finanțarea deficitului bugetului de stat pentru asigurarea cheltuielilor necesare pentru cercetare și dezvoltare, modernizarea infrastructurii și stimularea investițiilor în dezvoltarea unei noi ordini tehnologice. China, India, precum și țările din Indochina emit bani pentru planurile de investiții ale agenților economici în conformitate cu prioritățile stabilite la nivel central.

Emisia țintită de bani pentru creditarea investițiilor în aceste țări nu duce la inflație, deoarece rezultatul acesteia este o creștere a eficienței producției și o creștere a volumului producției de bunuri. Acest lucru reduce costurile, crește oferta de bunuri și crește puterea de cumpărare a banilor. Pe măsură ce volumele cresc și eficiența producției crește, veniturile și economiile populației și ale afacerilor private cresc. Și aceasta este deja o sursă de finanțare a investițiilor private, iar valoarea emisiilor de bani este în scădere. Dar de îndată ce activitatea de investiții private scade, statul o compensează prin creșterea investițiilor publice, inclusiv prin finanțarea cu emisii a deficitului bugetar și a instituțiilor de dezvoltare. Aceasta este ceea ce vedem astăzi în politica de relaxare cantitativă din SUA, UE și Japonia și în creșterea investițiilor guvernamentale în China și India.

Un refuz fundamental de a utiliza metoda de finanțare a cheltuielilor de investiții, care este general acceptată în practica țărilor lider ale lumii, în detrimentul emisiei de bani țintite, condamnă economia rusă la un nivel scăzut de acumulare. Rămâne de două ori mai scăzut decât în 1990 și de o ori și jumătate sub nivelul necesar chiar și pentru o reproducere simplă. Legarea problemei banilor de creșterea rezervelor valutare subordonează dezvoltarea economiei nevoilor pieței externe, ceea ce are ca rezultat specializarea acesteia în materii prime și subfinanțarea cronică a industriilor cu orientare internă. Întreprinderile cu solvenți compensează lipsa creditului intern cu împrumuturi externe, ceea ce are ca rezultat schimbul economic extern inegal, offshorizarea economiei și vulnerabilitatea acesteia la sancțiuni. O altă consecință a lipsei creditului intern este transferul controlului asupra industriei ruse către creditorii externi: mai mult de jumătate dintre întreprinderile industriale sunt controlate de nerezidenți.

Singurul factor care limitează emisia de bani fiat este amenințarea inflației. Neutralizarea acestei amenințări necesită legarea fluxurilor de numerar din sectorul de producție și mecanismul de transmitere al sistemului bancar. În caz contrar, emisia de bani poate crea un teren propice pentru formarea de bule financiare și speculații valutare, pline de destabilizare economică. Exact aceleași consecințe au fost cauzate de emisia de bani pentru a salva sistemul bancar în 2008 și 2012. Apoi, băncile au folosit împrumuturile primite de la Banca Centrală pentru a construi active în valută, în loc să acorde împrumuturi sectorului de producție.

Trei faze ale problemei banilor

Emisia de bani moderni este un proces ciclic sistematizat format din trei faze principale: injectarea masei monetare pe piata, absorbtia si sterilizarea acesteia. Absorbția implică legarea emisiilor de bani în scopuri productive. Acest lucru se poate realiza prin direcționarea acestuia către finanțarea deficitului bugetar, ca în țările moderne occidentale, către refinanțarea băncilor de stat și instituțiilor de dezvoltare, ca în țările din Asia de Sud-Est, precum și către refinanțarea obligațiilor private pentru creșterea investițiilor și a producției, așa cum a fost realizat în perioada postbelică.perioada. Sterilizarea surplusului de bani se realizează de către emitenții de valute mondiale prin exportul lor și criza financiară gestionată cu transferul costului deprecierii capitalului către țările gazdă. Așadar, pentru a elimina obligațiile de datorie și pentru a fixa primele de acțiuni, Rezerva Federală a SUA și BCE sterilizează periodic sume semnificative de bani pe piața internațională de valori prin „umflarea” și prăbușirea bulelor financiare. Astfel, piața este eliberată de excesul de volum de dolari și euro, din care a fost deja retrasă prima de emisiune. Sterilizarea oferă emitenților lor oportunitatea de a primi în mod continuu super profituri în detrimentul țărilor gazdă atât în timpul creșterii economiei mondiale, cât și în timpul crizelor organizate de aceștia. Ca urmare a acestora din urmă, există o lipsă de bani și capital, ceea ce atrage după sine o prăbușire a prețurilor activelor, pe care emitenții de bani mondiali le cumpără aproape de nimic, atât în țară, cât și în străinătate.

Prin ea însăși, reducerea inflației realizată de Banca Centrală prin presarea ofertei monetare și reducerea cererii finale nu poate asigura creșterea investițiilor. Până la urmă, acestea din urmă trebuie finanțate. Afacerile lucrează la limita capacităților lor financiare. Economiile gospodăriilor sunt acoperite mai mult de jumătate de datorii de consum și ipotecare și sunt puternic dolarizate. Investițiile străine în valutele mondiale sunt blocate de sancțiuni. Au rămas doar investiții din RPC, care necesită sprijin guvernamental.

Astfel, este imposibil să se facă fără emisiune de creditare direcționată a creșterii investițiilor necesare reproducerii extinse a economiei, cel puțin până la nivelul de 27% din PIB stabilit prin decretul prezidențial. Fără aceasta, este imposibil să se realizeze o creștere economică, a cărei posibilă rată, pe baza constrângerilor obiective de resurse, ar putea fi de până la 8% din creșterea PIB-ului pe an. Pentru a face acest lucru, este necesar să creșteți investițiile cu 20% pe an în detrimentul unei creșteri corespunzătoare a împrumuturilor bancare. Nu prin reducerea consumului populației, ci prin finanțarea instituțiilor de dezvoltare și a băncilor prin contracte speciale de investiții prin instrumente speciale de refinanțare.

Contabilitatea și controlul utilizării prevăzute

Pentru a evita o creștere a inflației, este necesar să se controleze utilizarea intenționată a banilor emiși pentru creditarea investițiilor. Aceștia ar trebui să investească în extinderea capacității de producție a mărfurilor competitive bazate pe tehnologii avansate. Ca urmare, o creștere a monetizării economiei va fi însoțită de o creștere a eficienței acesteia, ceea ce va asigura un fond inflaționist constant scăzut. În Rusia, este relativ ridicat din cauza concurenței subdezvoltate, corupției autorităților de reglementare, înapoierii tehnologice și eficienței scăzute, ceea ce generează inflația costurilor și devalorizarea rublei. Motivul cheie al scăderii constante a puterii de cumpărare a rublei este politica monetară care se urmărește: ratele mari ale dobânzilor (prețul banilor) sunt compensate de producători printr-o creștere a costului mărfurilor manufacturate, în urma căreia lor oferta fie scade, fie prețurile pentru consumatori cresc. Prejudiciul total din politica Băncii Centrale este estimat la 15 trilioane de ruble. bunuri subproduse și 10 trilioane de ruble de investiții nerealizate în comparație cu tendința care s-a dezvoltat înainte de 2013.

În contextul dezechilibrelor structurale caracteristice economiei ruse, se impune o politică selectivă de creditare și investiții, diferențiată pe industrie și direcția de dezvoltare în conformitate cu diferențele stabilite obiectiv în rentabilitatea acestora. Practica existentă de creditare concesională complexului agroindustrial și întreprinderilor mici confirmă eficiența creditării concesionale selective pentru proiecte de investiții. Ar trebui să fie scalat la întreaga economie, ceea ce necesită centralizarea procesului de creditare și investiții în raport cu planurile strategice și orientative de modernizare și creștere a producției. Aceste planuri trebuie confirmate prin contracte speciale de investiții încheiate între întreprinderi, investitori și organe guvernamentale abilitate, în baza cărora instituțiile de dezvoltare ale statului și băncile ar putea acorda împrumuturi pe termen lung. Trebuie exercitat un control strict asupra utilizării țintite a fondurilor care utilizează tehnologia care funcționează deja la plasarea unui ordin de apărare.

Ținând cont de amploarea muncii privind formarea și implementarea planurilor strategice și orientative, la care ar trebui să participe băncile de stat, instituțiile de dezvoltare, corporațiile, precum și implicarea largă a afacerilor private, crearea unui management special anti-criză. sistem este necesar. Ar trebui să rezolve problemele dezvoltării planurilor strategice și orientative de creștere economică accelerată în contextul industriilor, teritoriilor, entităților economice și surselor de finanțare. Și, de asemenea, să asigure executarea acestor planuri sub formă de contracte speciale de investiții, alocarea sumei necesare de resurse de credit. Livrarea acestora printr-o rețea de bănci autorizate pentru a termina debitorii la rate de la 1 la 5%, în funcție de profitabilitatea și riscul industriei relevante.

Fără a aduce politica monetară în conformitate cu cerințele moderne de dezvoltare economică și cu experiența mondială, victoria actuală asupra inflației se va dovedi a fi pirică. Întârzierea tehnologică în creștere a economiei va determina inevitabil o scădere suplimentară a competitivității acesteia, ceea ce va atrage după sine o nouă devalorizare a rublei și un nou val inflaționist. Dacă se păstrează specializarea materiei prime a economiei ruse, aceasta poate fi cauzată și de speculatorii valutar, folosind cursul de schimb flotant ca accelerator al oricăror șocuri externe.

Doar o creștere depășitoare a investițiilor datorită emiterii de credite direcționate poate pune economia Rusiei pe o traiectorie de creștere rapidă durabilă. Și fără ea, stabilitatea macroeconomică este, de asemenea, imposibilă.

* Fiat (din lat. Fiat - „decret”, „indicație”, „așa să fie”) bani, bani de credit - bani, a căror valoare nominală este stabilită și garantată de stat, indiferent de costul materialului din pe care se fac banii.

Ajută-l pe NA

Potrivit monetariștilor vulgari, există o relație direct proporțională între suma de bani și inflație. De fapt, conform statisticilor, contrariul se observă în 160 de țări ale lumii: cu cât este mai multă monetizare a economiei, cu atât inflația este mai mică. Aceasta se datorează acțiunii unui feedback pozitiv: emisia de bani pentru investiții de creditare - creșterea volumelor și scăderea costurilor de producție - creșterea competitivității economiei naționale - stabilizarea cursului de schimb și creșterea economică durabilă. Toate țările în curs de dezvoltare cu succes folosesc acest mecanism, în timp ce statul rus îl refuză, ceea ce duce la o stagflație cronică.