Băncile centrale conduc lumea spre abis

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-16 16:15

Manualele de economie spun că banca centrală este creditoarea de ultimă instanță. Aceasta înseamnă că banca centrală (BC), dacă este necesar, poate ajuta la depășirea dezechilibrelor apărute în economie cu ajutorul împrumuturilor: cu ajutorul injecțiilor de numerar, salvează economia de criză, banca de faliment, statul. din implicit.

De exemplu, în timpul crizei financiare din 2007-2009. Sistemul Rezervelor Federale (Banca Centrală a SUA) a acordat un total de peste 16 trilioane de dolari în împrumuturi (aproape fără dobândă) celor mai mari bănci din Wall Street, City of London și Europa continentală. dolari. Acest lucru este mai mult decât PIB-ul anual al Statelor Unite la sfârșitul ultimului deceniu. În acest caz, Rezerva Federală nu a salvat economia americană, ci ea însăși, sau mai bine zis, principalii săi acționari.

FRS salvează și statul american, oferindu-i în mod regulat asistență monetară pentru acoperirea deficitelor bugetare (au ajuns la 1 trilion de dolari pe an) prin achiziționarea de titluri de stat. Băncile centrale din alte țări, care cumpără în mod regulat obligațiuni de trezorerie americane, acționează și ele ca „salvatori” ai statului american. Cei mai mari cumpărători străini sunt Banca Japoniei, Banca Populară a Chinei, Banca Centrală a Arabiei Saudite și altele.

După criza din 2007-2009. infuziile anterioare de numerar în economiile așa-ziselor țări dezvoltate nu mai erau suficiente. Tratarea unui „pacient” cu „doze de cal” de infuzii în numerar a fost denumită „atenuare cantitativă”. În Statele Unite, tratamentul de relaxare cantitativă (QE) a început în 2008 și s-a încheiat abia în octombrie 2014. Ca urmare a implementării a trei programe ale Curții Constituționale, în economia SUA au fost turnate trilioane de dolari: activele Rezervei Federale în 2007 erau la nivelul de 0,8 trilioane. de dolari, iar în octombrie 2014 a atins nivelul de 4,5 trilioane. Cu toate acestea, nu au avut un efect dătătoare de viață: o parte din bani au mers imediat în afara Statelor Unite către piețe mai promițătoare (inclusiv Rusia), cealaltă parte - către piețele financiare americane. Și Rezerva Federală a curățat bilanțurile băncilor americane de balast și „gunoaie”, eliberându-le mâinile pentru noi speculații și provocând o nouă bulă financiară. "Gunoi" de pe bilanţul SUA este mai mult decât suficient: aproximativ 1, 8 trilioane. dolarii cade pe titlurile ipotecare, a căror calitate este aproape de zero.

Banca Centrală Europeană (BCE) a preluat releul COP. În martie 2015 și-a lansat programul, care prevede răscumpărarea de titluri de valoare în valoare de 80 de miliarde de euro pe lună. În acest an, implementarea programului continuă. Cel mai recent punct de referință al BCE pentru răscumpărarea titlurilor de valoare (jumătatea lunii iunie 2017) - 2,3 trilioane. Euro.

Implementarea programului KS în Japonia este în plină desfășurare: prevede achiziția de către Banca Japoniei pentru 80 de trilioane. yeni anual. Banca Angliei și Banca Națională Elvețiană sunt, de asemenea, implicate în relaxarea cantitativă. După decizia de a părăsi Marea Britanie din UE vara trecută, Banca Angliei a extins programul CC și a stabilit un punct de referință mai ridicat pentru portofoliul de obligațiuni guvernamentale (435 de miliarde de lire sterline).

Drept urmare, unele bănci centrale au devenit giganți care fac ca toate celelalte companii și bănci să arate ca niște pigmei. Recent, agenția de știri Bloomberg a publicat o prezentare generală a activelor Băncii Centrale din diferite țări ale lumii. Evidențiate sunt Rezerva Federală a SUA, BCE, Banca Angliei, Banca Japoniei și Banca Națională Elvețiană. Activele totale ale acestor cinci în ajunul crizei financiare globale (2006) s-au ridicat la aproximativ 3,5 trilioane. dolari, iar la sfârșitul primului trimestru din 2017 această cifră era deja egală cu 14,7 trilioane. dolari Creștere de peste patru ori pe fundalul unei economii mondiale care stagnan. Băncile centrale cresc ca bulele.

Iată estimările agenției Bloomberg care arată cum s-a modificat valoarea activelor Băncii Centrale în perioada de zece ani (2007 - 2016) în raport cu PIB-ul țării sau grupului de țări corespunzătoare (în procente): FRS - de la 5, 8 la 24, 5; BCE - de la 9,9 la 25,0; Banca Angliei - de la 4, 4 la 22, 6; Banca Japoniei - de la 16, 3 la 59, 1. Creșterea este cu adevărat explozivă. Potrivit experților, „explozia” va continua. Bloomberg raportează că în primul trimestru al anului 2017, cele cinci active au crescut cu 1 trilion. de dolari, iar în mai cu încă 0,5 trilioane. dolari. Dacă extrapolăm aceste cifre pentru un an, rezultă că creșterea activelor în 2017 va fi egală cu 3,5 trilioane. Înainte de aceasta, creșterea în 2016 a fost una record (1,7 trilioane de dolari).

Apropo, Rezerva Federală nu mai este cea mai mare bancă centrală din lume, dacă se măsoară după active. În primul rând, merită să ne uităm la Banca Populară Chineză (PBOC), care nu a acceptat niciun program CC, dar continuă să își mărească activele intenționat atât sub formă de rezerve internaționale, cât și sub formă de împrumuturi acordate băncilor chineze..

În toamna viitoare, se vor împlini trei ani de când Rezerva Federală a SUA a oprit programul KS. Și BCE și alte bănci centrale continuă să-și dezvolte activele, ajungând din urmă cu Fed. Așa arăta grupul de lideri anul trecut (trilioane de dolari): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Banca Japoniei - 4, 4; BCE - 3, 9.

Conform estimărilor noastre, în primăvara acestui an, NBK și-a păstrat primul loc. Dar BCE a ajuns pe locul doi în mai (4, 60 de trilioane de dolari). Fed și Banca Japoniei s-au împărțit pe locurile trei și al patrulea - au fiecare 4,47 trilioane de dolari. Cu toate acestea, având în vedere că Banca Japoniei continuă să implementeze programul KS, se poate presupune că a trecut deja pe locul trei, împingând FRS pe locul patru. Următoarele șase bănci centrale sunt Banca Angliei, Banca Națională a Elveției, băncile centrale ale Arabiei Saudite, Braziliei, Indiei și Federației Ruse. Activele lor totale sunt de 3,6 trilioane. USD. Aproximativ același cont pentru celelalte 107 bănci centrale, care au fost incluse în estimările agenției Bloomberg.

Băncile centrale nu numai că și-au construit portofolii de titluri de creanță guvernamentale, dar de ceva timp au început să plaseze titluri de creanță corporative în aceste portofolii. Banca Japoniei și Banca Națională a Elveției fac acest lucru de mult timp. Nu vă feriți de obligațiunile corporative Banca Franței, Bundesbank, alte bănci centrale ale zonei euro. În iunie anul trecut, BCE a lansat Programul de achiziții în sectorul corporativ (CSPP) ca parte a programului său de relaxare cantitativă. În luna mai a acestui an, volumul titlurilor de creanță corporative din bilanțul BCE a depășit 100 de miliarde de euro. Portofoliul BCE conține titluri ale unor companii europene precum Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel etc. În luna iunie a acestui an, portofoliul BCE conținea titluri de creanță de aproximativ 200 de companii europene. BCE a anunțat un plan de a-și aduce portofoliul de titluri de creanță corporative la 675 de miliarde de euro.

Multe titluri de creanță corporative care intră în portofoliile băncilor centrale au o rată a dobânzii pur simbolică, iar unele chiar randamente negative. La mijlocul lunii iunie, BCE a raportat că randamentul de 12% al obligațiunilor corporative pe care le-a cumpărat era în intervalul de la zero la -0,4%. Adică, de fapt, afacerile sunt subvenționate, ceea ce contrazice regulile OMC. Se construiește o nouă schemă de susținere a capitalului mare de către banca centrală în locul schemei clasice de sprijinire a afacerilor prin împrumutarea (refinanțarea) băncilor comerciale, care, la rândul lor, acordă împrumuturi companiilor din diferite sectoare ale economiei.

Cu toate acestea, acestea nu sunt toate inovații. Unele bănci centrale au început să cumpere acțiuni la companii. Aici, din nou, Banca Japoniei este în frunte, care deține acțiuni la toate corporațiile japoneze de top. În Europa, Banca Națională Elvețiană își arată interesul pentru acțiuni. Există discuții aprinse în BCE despre dacă merită extinderea programului de cumpărare de titluri corporative pentru a include acțiuni în acesta; intuiția îmi spune: o vor porni, cu siguranță o vor porni.

Așadar, evoluția băncilor centrale este evidentă: din simple centre de emisie, acestea s-au transformat în „creditori de ultimă instanță”, iar mâine vor deveni „proprietari de ultimă instanță”, dețineri financiare uriașe. Se vor trece de la managementul indirect al economiei (prin politica monetară) la proprietatea directă a tuturor activelor sectorului real.

Relaxarea cantitativă este și o ajustare în scădere a ratei dobânzii la operațiunile acestor instituții, uneori chiar sub zero. BCE a stabilit o rată negativă a dobânzii la depozite. În iunie, BCE a discutat despre politica sa privind rata dobânzii și a decis să lase rata depozitelor la minus 0,4%. Pentru un număr de tranzacții active, rata a rămas la nivelul de 0%. Rezerva Federală nu a ajuns la „viața în minus”, dar această opțiune rămâne (dacă situația economică din țară se deteriorează brusc). În 2016, subiectul sedițios al posibilei introduceri a unei rate negative a dobânzii a fost deja discutat la Federal Reserve Board.

Dobânzile negative au fost stabilite și de unele bănci centrale, care nu au anunțat oficial programele KS. De exemplu, Banca Centrală a Suediei și Danemarcei. Banca Angliei are în vedere și opțiunea de a aduce rata cheie la valori zero sau chiar minus. În orice caz, pentru a atenua consecințele negative ale ieșirii Marii Britanii din UE, Banca Angliei și-a redus în august anul trecut dobânda cheie de la 0,5% la 0,25%.

Prin reducerea ratelor lor la zero sau la valori negative, băncile centrale influențează toate piețele financiare, conducându-le în teritoriu negativ. Minus la depozitele băncilor comerciale, minus la împrumuturi, la titluri de creanță guvernamentale și corporative. Acum, obligațiunile guvernamentale ale Japoniei, Germaniei, Austriei, Elveției, Danemarcei, Suediei etc. sunt tranzacționate cu randamente negative, iar toate aceste titluri au fost emise pentru 13 trilioane. dolari, care reprezintă aproximativ o treime din piața globală a datoriilor. Ratele negative ale dobânzii sunt înapoi la băncile centrale sub formă de titluri negative. Drept urmare, ar putea într-o zi să transforme băncile centrale în faliment de ultimă instanță.

Ratele dobânzilor negative sau zero în cele din urmă șterg orice fel de profit. Și asta contrazice ideologia sistemului social care există pe planetă de câteva secole și se numește capitalism. Despre declanșarea unui astfel de moment, Karl Marx a scris în „Capital” în urmă cu un secol și jumătate, vorbind despre tendința de lege a scăderii ratei profitului. Deci a scăzut la zero, marcând sfârșitul erei capitaliste. Este greu de spus ce se va întâmpla în continuare. Marx a vorbit despre socialism, al cărui principiu principal este egalitatea socială, dar „proprietarii banilor” (acţionarii băncilor centrale sau alţi beneficiari care controlează informal Banca Centrală) este puţin probabil să-şi dorească chiar şi egalitatea abstractă despre care a scris Marx. Planurile lor includ o tranziție de la modelul actual de capitalism la un sistem care poate fi numit o nouă sclavie. În noul sistem, banii vor dispărea sau rolul lor va fi minim; vor fi doar un instrument de „contabilitate și control”. Într-un astfel de sistem, „proprietarii banilor” vor deveni noii proprietari de sclavi, restul - sclavi. Băncile vor rămâne, dar vor avea noi funcții. Apropo, V. Lenin a spus de mai multe ori că bolșevicii ar trebui să transforme băncile din întreprinderi capitaliste în organizații de „contabilitate și control”. Băncile centrale pot fi, de asemenea, utile în acest nou sistem. Ei vor fi transformați în organele supreme ale administrației sclavagiste centralizate. În noua societate poate fi reînviat și cuvântul „socialism”, ceea ce va însemna egalitatea tuturor locuitorilor unei barăci mari (sau lagăr de concentrare). Acest rol al băncilor în „noua lume minunată” a fost sugerat în urmă cu două secole de către unul dintre părinții fondatori ai „socialismului utopic” Saint-Simon, pe care din anumite motive aș dori să-l numesc părintele fondator al genului distopiei, precum și ideologia „socialismului bancar”.